FTX предлагает мастер-класс по недостаткам криптовалюты
Впечатляющее пламя Сэма Бэнкмана-Фрида иллюстрирует почти все, что не так с криптовалютными рынками.
В каком-то смысле инвесторы и регуляторы должны быть благодарны Сэму Бэнкману-Фриду, бывшему главе криптовалютной биржи FTX. Эффектное пламя его виртуальной империи превратилось из поучительной истории в мастер-класс по всему, что не так с криптовалютными рынками.
По мере того, как клиенты и кредиторы разбираются с тем, что осталось от активов несостоявшейся биржи, и по мере того, как последствия распространяются по всей криптосфере , вот четыре основных урока:
- Остерегайтесь активов, номинированных в криптовалюте. FTX была уязвима не только потому, что использовала кредитное плечо , но и потому, что ее активы на самом деле не были активами. Судя по балансу, который компания, как сообщается, отправила потенциальным спасателям, они в основном состояли из условных цифровых токенов. В отличие от акций, облигаций или товаров, они не имели связанных денежных потоков или практического использования. В лучшем случае они представляли собой комиссионный доход от торговли другими подобными токенами. В нынешнем виде они принципиально бесполезны.То же самое относится практически ко всем цифровым токенам, основным «активам» бирж и других посредников, через которые большинство людей взаимодействует с криптовалютой. Это чисто спекулятивные инструменты. Что-то подобное может когда-нибудь оказаться полезным в качестве представления традиционных активов или в качестве активов в виртуальной реальности.
- Рыночная капитализация не является стоимостью. Если компания имеет 100 бусинок и продает одну за 1 миллион долларов — может быть, себе, может быть, кому-то, кому она одолжила деньги, может быть, истинному стороннику бусинок — она может сказать, что рыночная капитализация бусинок составляет 100 миллионов долларов. Примерно так Бэнкман-Фрид пришел к оценке более чем в 10 миллиардов долларов для запасов цифровых токенов FTX, включая FTT, Serum и Solana. Это также помогает объяснить, как весь крипторынок в какой-то момент достиг предполагаемой капитализации около 3 триллионов долларов.Ясно, что эти бусы не стоят 100 миллионов долларов. Попытка продать их все может ничего не дать. Тот, кто принял их в качестве залога, тоже может остаться ни с чем.
- Бухгалтерские вопросы. Криптовалюты в общедоступных блокчейнах очень прозрачны: каждый может видеть, что кому принадлежит в любое время. Не то что криптопосредники. Они не публикуют финансовые отчеты, проверенные по общепринятым стандартам (за исключением Coinbase, публичной компании). До закрытия FTX инвесторы и клиенты мало что знали о том, что происходит, за исключением некоторых не очень обнадеживающих твитов от Bankman-Fried, таких как « активы в порядке ». Теперь они ломают голову над балансовым отчетом с такими записями, как «скрытый, плохо помеченный внутри фиатный счет» и «TRUMPLOSE».Некоторые посредники пообещали улучшить раскрытие информации после фиаско FTX. Но, учитывая отсутствие стандартизированных правил, мало что может гарантировать их точность. Что на самом деле поддерживает стейблкоин Tether, остается
неясным , несмотря на регулярные отчеты эмитента. У клиентов нет надежного способа узнать, насколько крупными биржами, такими как Binance, могут быть заемные средства, несмотря на заверения руководителей.
- Защита прав потребителей необходима. Миллиарды долларов средств клиентов FTX фактически пропали без вести из-за путаницы сущностей и как минимум одного очевидного взлома. Отчасти это стало возможным благодаря тому, что FTX — за исключением дочерней компании по торговле деривативами в США — работала в нормативно-правовом вакууме, без каких-либо требований, регулирующих капитал, ликвидность, разделение средств, кибербезопасность или конфликты интересов, которым должны соответствовать традиционные посредники.То же самое относится практически ко всем посредникам в криптомире. Иногда власти предпринимают разовые действия, как, например, Комиссия по торговле товарными фьючерсами и Комиссия по ценным бумагам и биржам в отношении ложной отчетности, «фиктивных» транзакций и
инсайдерской торговли на Coinbase. Но нет никакого « полицейского в такт », устанавливающего правила и обеспечивающего соблюдение.
Какими бы ни были потенциальные преимущества криптовалюты, окружающее их спекулятивное безумие не имеет к ним никакого отношения. Наоборот, он в первую очередь служит для того, чтобы заманить людей и лишить их денег, как сейчас продемонстрировала FTX. Надлежащее регулирование может помочь подтолкнуть криптографию в более полезном направлении и необходимо для обеспечения того, чтобы она не представляла угрозы для более широкой финансовой системы. Между тем, сообщение для инвесторов и традиционных финансов остается простым: держитесь подальше.