Гонконгский доллар стимулирует «асимметричную» ставку. В мире традиционных финансов первая валютная интервенция Гонконга за три года кажется приземленной.
Автор статьи: Е Се, обозреватель и репортер Bloomberg Markets Live
Дата статьи: 13 МАЯ 2022
Источник: ZEROHEDGE (ZEROHEDGE)
Гонконгский доллар
По мере того, как срабатывает механизм защиты от привязки, стоимость заимствований в Гонконге растет, чтобы догнать стоимость займов в США. Стратеги Bank of America рассматривают ставку на увеличивающуюся разницу в ставках между ними как один из способов получить прибыль от операций Валютно-финансового управления Гонконга.
В то время как шаг Гонконга по защите более слабого конца своей привязки к доллару 7,75-7,85 в среду — первый такой шаг с 2019 года — звучит как большое дело, это не так. Именно так должна работать валютная привязка. Когда местный доллар падает до более слабого конца торговой полосы, HKMA выступает в качестве покупателя последней инстанции. Между тем, это истощает ликвидность в банковской системе, повышая стоимость заимствований для привлечения спроса на местные доллары до тех пор, пока не восстановится баланс спроса и предложения валюты.
Даже если это рутина, вокруг есть возможности для торговли. Стратеги Bank of America, например, рассматривают ставки на более высокие местные ставки как «асимметричную» игру. Стратеги во главе с Чуном Химом Ченгом ранее на этой неделе рекомендовали клиентам сделать ставку на то, что двухлетняя ставка свопа в Гонконге вырастет по сравнению с США, ориентируясь на повышение до 60 базисных пунктов с нынешних 29 базисных пунктов.
В рамках системы валютной привязки денежно-кредитная политика Гонконга привязана к США. Когда США повышают ставки, HKMA должно следовать за ними. По сравнению с предыдущим циклом ужесточения в 2018-2019 годах, HKMA, возможно, придется повышать ставки более быстрыми темпами, потому что его совокупный баланс, мера избыточной ликвидности в межбанковской системе, намного больше. Между тем, значительное количество повышений ставок ФРС уже учтено в ценах, а это означает, что у ставок в Гонконге есть больше возможностей для того, чтобы наверстать упущенное.
Кроме того, ставки в Гонконге также подвержены рискам, которые могут привести к скачку, включая слабость юаня и возможные финансовые санкции, связанные с напряженностью в отношениях между США и Китаем. Волатильность гонконгского доллара уже начала расти, как и везде. Волатильность валюты вполне может отразиться на процентных ставках.